热博rb88官方网站入口:遭遇肥料周期下降带来的压力史丹利前三季度营收、净利双降：磷肥出口受限叠加渠道去库存拖累业绩称四季度冬储有望改善全年现金流

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  ”或“公司”）发布2026年第三季度报告。季报显示，公司前三季度实现盈利收入89.90亿元、归母净利润6.50亿元，分别同比下滑3.22%、20.23%，其中第三季度单季营收20.58亿元，同比下降29.03%，归母净利润1.06亿元，同比下滑49.20%；业绩下滑主要受磷肥出口政策调整、硫磺硫酸原料成本走高以及氮磷发货影响，季报披露当晚，公司同步召开机构电话会议，就原料价格趋势、冬储节奏、磷肥出口缺口、阶段性现金流承压等市场关切问题逐一回应，同时透露公司园艺业务保持高速增长。

  季报披露，2026年前三季度，公司实现营业收入89.90亿元，同比下降3.22%；实现归属于上市公司股东的净利润6.50亿元，同比下降20.23%。其中，第三季度实现营业收入20.58亿元，同比下降29.03%；实现归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下降49.20%。

  称，业绩同比下降主要有两方面原因：一是磷肥业务影响。受磷肥出口政策调整影响，公司磷铵产品本期未能实现出口，而去年同期出口业务带来的收益集中体现在第三季度，本期无同类业务贡献；同时，受硫磺及硫酸价格高位运行影响，磷铵装置开工负荷会降低，成本上升，公司磷肥业务盈利同比明显减少，并且参股公司盈利同比明显减少对公司投资收益形成较大影响。二是业务影响。8月下旬以来，氮肥磷肥价格同步回落，下游经销商及零售环节集中去库存，公司发货节奏放缓，销量同比有所下降。

  三季报公布当晚，史丹利与多家机构投资的人进行了电话会议。会议上，史丹利回答了投资者关于公司经营情况的问题。

  投资者询问，磷肥业务经营压力较大，硫磺、硫酸等原料成本后续走势及对公司的影响如何？史丹利答复，目前国内硫磺、硫酸价格高位回落，且国内降幅快于国际，主要国内硫磺制酸、冶炼酸、硫铁矿制酸等多工艺配套，硫酸供应总体能够很好的满足国内磷肥企业降低负荷后的原料需求。从国际市场看，受中东地缘局势、部分欧洲及中亚地区货运不畅、海运费较高等因素影响，国际硫磺价格短期内大幅度下滑的可能性较小；国内在磷肥出口受限的背景下，以保供硫磺和冶炼酸为主要的组成原材料组织生产，价格已与国际市场形成一定区隔。

  公司将持续跟踪原料价格变化，通过争取保供资源、优化采购结构、合理的安排装置检修等方式控制成本。

  谈及8月以来、磷肥、价格普遍下跌的原因，史丹利称，8月以来氮磷钾价格普遍下跌，根本原因是阶段性供大于求。磷肥方面，出口受限后国内磷铵企业虽普遍降低开工负荷，但产出仍阶段性超过国内需求；方面，出口按批次有序放开，但行业新增产能及日产量仍处于高位，叠加经销商去库存，实际采购量下降；钾肥方面，今年进口到货量显著增加，港口库存处于较高水平。三种原料价格相互联动，价格下行进一步强化了下游去库存行为，形成阶段性循环，是本次价格调整幅度较大的主要原因。

  投资者关心，公司三季度复合肥销量同比、环比均会降低，这部分销量是延后还是消失?四季度及明年如何展望？史丹利表示，公司三季度复合肥销量下降主要有三方面原因：一是部分经济作物价格低迷，农户亩均投入下降，实际用量小幅减少；二是8月下旬以来三种主要的组成原材料价格跌幅普遍在200-400元/吨左右，复合肥成本相应下降约10%，流通环节集中去库存，正常年份保有的库存量在极端降价行情下被集中释放；三是行业部分中小企业以现产现采方式组织经营，市场之间的竞争有所加剧。公司考虑小幅度调整出厂价未必能提高发货量，同时出于维护前期已发货经销商利益、避免渠道库存跌价的考虑，未大幅调整产品价格，阶段性影响了当季发货节奏。

  从需求看，复合肥属于刚需，四季度冬储及明年春耕用肥需求依然存在。据了解，目前渠道库存较往年偏低，若原料价格企稳，下游采购意愿将逐步恢复。需要说明的是，冬储发货节奏对原料价格是不是见底较为敏感，若11月原料价格企稳，冬储发货有望集中在11月，若原料价格持续下行，冬储发货则可能推迟至12月，整体发货窗口较往年有所后移。

  史丹利称，随着渠道库存降至较低水平，若下游需求不出现一下子就下降，在下一季用肥时行业将逐步回归正常库存水平，发货情况有望改善。目前经销商对库存管理较为谨慎，主要出于保本心理，对库存跌价损失较为敏感，在原料价格未明确企稳前，经销商主动补库意愿不强。总体看，待氮磷钾价格见底后，渠道将逐步启动累库。

  投资者询问，今年我国磷肥出口量一下子就下降，国际别的地方是否补上了缺口?对明年怎么样来判断？史丹利回答，今年全球磷肥总产量同比下降，国际别的地方并未补上中国出口减少形成的缺口。根本原因:一是硫磺价格大大上涨推升磷肥成本，年内国际硫磺价格大面积上涨并创出历史新高，按国际硫磺价格测算，磷肥单吨成本上升约2000元；二是氮肥、磷肥价格同步高位运行，北美、南美等地区大农场主对亩均投入高度敏感，直接减少了施肥量，部分地区甚至扩大了休耕、轮作面积，需求被高价硬性压制。对明年而言，若粮食价格因减产或极端天气而上涨且涨幅能够覆盖成本上升，海外种植意愿有望恢复；但粮食价格对成本变化的反映通常滞后一个种植季，短期仍存在不确定性，公司对此保持关注。

  被问及公司前三季度经营活动现金流为负的根本原因是什么，史丹利称，前三季度经营活动现金流净额为负，主要影响因素在收入端和采购端:一是第三季度销售规模收窄较为显著，客户预付货款相应减少；二是发货节奏推迟，且当前客户多为当日打款、即日发货，预收款项在公司账面留存时间较短；三是前期原料备货阶段，硫磺等原料价格持续上涨，在备货量基本不变的情况下采购付现金额增加，预付账款亦略有增加。上述因素属于阶段性、周期性影响，随着四季度冬储发货推进，预收款项及存货逐步结转，预计全年现金流状况将有所改善。

  史丹利还表示，经营活动现金流为负属于周期性、阶段性影响。公司坚持稳健的分红政策，分红政策将结合全年经营业绩、现金流状况及资金安排综合确定。目前公司资金较为充裕。此外，前三季度公司园艺业务全网零售额同比增长67%，保持高速增长态势，园艺种肥、园艺种苗等品类增长情况良好。公司将持续推进产品迭代和新渠道建设，把握家庭园艺市场的发展机会。